IMF Executive Board Concludes 2009 Article IV Consultation with Iraq

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IMF Executive Board Concludes 2009 Article IV Consultation with Iraq

Public Information Notice (PIN) No. 10/34

March 1, 2010

On February 24, 2010, the Executive Board of the International Monetary Fund (IMF) concluded the Article IV consultation with Iraq.1

Background

The Fund has been closely engaged with Iraq since 2003. Initial work focused on providing policy advice, mainly on monetary and fiscal policies, and technical assistance to rebuild essential economic institutions. In September 2004, the Fund approved Emergency Post Conflict Assistance for Iraq, which—in combination with a debt sustainability analysis—paved the way for an agreement with Paris Club creditors. Since then, Iraq successfully completed two precautionary Stand-By Arrangements whose main objectives were to achieve macroeconomic stability; promote growth; and continue the process of structural reforms.

Substantial progress has been made since 2003, despite the difficult security situation. Inflation has been reduced to single digits, the international reserves position has improved markedly, and direct fuel subsidies were eliminated, while the pension system was put on a sustainable footing, which created room for priority spending on investment and the social sectors. Several steps have also been taken to strengthen public financial management, improve transparency in the oil sector, and rebuild capacity at the central bank, and the authorities have initiated the restructuring of the two largest state-owned banks. In addition, important advances have been made in attaining long-term debt sustainability. In 2004, Paris Club creditors agreed to reduce Iraq’s external debt by 80 percent in net present value terms. Also, bilateral debt agreements with several non-Paris Club creditors have been concluded, although this process is yet to be completed.

Iraq’s economic performance was strong in 2008, aided by record oil prices and improved security. Oil production rose to 2.3 million barrels per day (mbpd), the highest level since 2003. As a result, real GDP is estimated to have grown by 9½ percent in 2008, up from 1½ percent in 2007. Crude oil export receipts reached $61 billion in 2008—65 percent higher than in 2007—and the current account recorded a large surplus. The government budget registered a lower-than-expected surplus of 1½ percent of GDP in 2008. This reflected a significant increase in government spending that more than offset the higher-than-budgeted revenues. This increase in government spending reflected in part a large wage adjustment to compensate for the erosion in real wages that had taken place in previous years.

Following the strong economic performance in 2008, more recently the Iraqi economy has been seriously affected by the drop in oil prices from their peak levels in mid-2008. Also, oil production and export volumes have not risen as much as planned due to insufficient investment; production reached 2.4 mbpd. As a result, Iraq’s external position weakened in 2009, with oil export proceeds falling to $39 billion and both the external current account and the overall balance of payments shifting into large deficits. With oil export receipts accounting for about 85 percent of government revenues, the lower oil prices had a similar impact on the government’s budget, which is estimated to have recorded a deficit of over 20 percent of GDP in 2009. The CBI’s international reserves fell by almost $7 billion in 2009, to about $44 billion by year’s end, reflecting the use of government deposits at the CBI to finance the budget deficit. Growth is estimated to have slowed to 4 percent in 2009, even though oil production improved towards the end of the year owing to efforts to address infrastructure bottlenecks.

Iraq’s longer-term economic outlook is strong as oil prices and production are projected to increase markedly in the coming years. However, based on conservative oil price assumptions, the external current account and the overall balance of payments are expected to remain in deficit in 2010 and 2011. Similarly, Iraq’s fiscal position is projected to record significant, albeit declining deficits in both years, before returning to a surplus position in 2012. Financing the budget deficits in 2010–2011, would require additional financial support to fill a financing gap projected at almost $5 billion, even after mobilizing substantial amounts of domestic financing and utilizing the recent SDR allocation amounting to the equivalent of about $1.7 billion.

Against this background, the authorities have designed an economic program for 2010–11 that aims to maintain macroeconomic stability during the period of political transition (parliamentary elections are scheduled for early March 2010) and deepen structural reforms, particularly in the areas of public financial management, the financial system, and oil sector transparency. In support of this program, the authorities have requested a new Stand-By Arrangement from the IMF in the amount of SDR 2,376.8 million (about $3.6 billion). This amount, together with disbursements from the World Bank under a Development Policy Loan and support from some donors, is expected to cover the financing gap for 2010–11. An important objective of the authorities’ fiscal program is to contain current spending in order to gradually reduce the budget deficit and make room for additional investment. Specifically, current spending in both 2010 and 2011 will be kept broadly unchanged in nominal terms at 2009 levels. At the same time, given the urgent need to improve infrastructure and basic public service delivery, a significant increase in capital spending is planned for 2010, following an underexecution of the 2009 capital budget due to administrative capacity constraints associated with security incidents that affected the Ministry of Finance towards the end of the year. Monetary and exchange rate policies will continue to aim at keeping inflation low in 2010 and 2011.

Executive Board Assessment

Directors commended the Iraqi authorities for the progress in rebuilding its economy under extremely difficult security and political conditions. While the medium-term economic outlook remains favorable as oil prices and production are expected to increase in the coming years, major challenges lie ahead. Large fiscal and balance of payment gaps are projected for 2010 and 2011, caused by the lower oil receipts and infrastructure bottlenecks. Directors also noted considerable risks associated with security problems, oil price volatility, and capacity constraints. They welcomed the authorities’ strong commitment to consolidate macroeconomic stability and advance the structural reform agenda, particularly in the areas of public financial management and the banking sector. Directors underscored the importance of steadfast implementation of the economic program, which would help unlock much needed resources from other donors and multilateral development banks.

Directors considered that the 2010 budget, based on conservative oil price assumptions, is consistent with the program’s objectives. They highlighted the need to contain current spending, in particular through rationalizing the government wage bill and streamlining the in-kind Public Distribution System and transfers to state-owned enterprises. This would create room for targeted social safety nets and for essential investment and reconstruction projects, including improving public service delivery and infrastructure in the oil sector. Directors encouraged further reform efforts aimed at improving budget preparation and execution through developing a medium-term budget framework, and broadening the revenue base by introducing a general sales tax.

Directors welcomed the authorities’ continued commitment to strengthen governance and improve transparency in the hydrocarbon sector. Completion of the oil metering system would help facilitate the full reconciliation of oil flows with financial flows between the state-owned oil companies and the budget. Directors congratulated Iraq on becoming a candidate for membership in the Extractive Industries Transparency Initiative. They encouraged the authorities to establish a successor arrangement for the Development Fund for Iraq with the similar standards of transparency and accountability.

Directors supported the central bank’s objective of aiming monetary and exchange rate policies at keeping core inflation in single digits. They called on the authorities to remove the remaining exchange restrictions under Fund jurisdiction. Directors also encouraged the central bank to fully implement the recommendations of the previous safeguards assessment and looked forward to its update. The need to preserve central bank independence was particularly emphasized. Further steps are necessary to strengthen reserve management, banking supervision and prudential regulations, and the AML/CFT framework.

Directors welcomed the authorities’ good-faith efforts to conclude debt agreements with the remaining official and private creditors. They encouraged the authorities to continue to work with non-Paris Club creditors, with a view to securing debt relief on terms comparable to those of the 2004 Paris Club Agreement.

While welcoming Iraq’s participation in the General Data Dissemination System, Directors called for continued efforts to improve the quality, coverage, and timeliness of macroeconomic statistics.

http://www.imf.org/external/np/sec/pn/2010/pn1034.htm

1 Under Article IV of the IMF's Articles of Agreement, the IMF holds bilateral discussions with members, usually every year. A staff team visits the country, collects economic and financial information, and discusses with officials the country's economic developments and policies. On return to headquarters, the staff prepares a report, which forms the basis for discussion by the Executive Board. At the conclusion of the discussion, the Managing Director, as Chairman of the Board, summarizes the views of Executive Directors, and this summary is transmitted to the country's authorities. An explanation of any qualifiers used in summings up can be found here:

http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.

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Directorio Ejecutivo del FMI Concluye 2009 Article IV Consultation con Irak

Public Information Notice (PIN) N º 10/34

1 de marzo 2010

El 24 de febrero de 2010, el Consejo Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV con Iraq.1

Fondo

El Fondo ha colaborado activamente con el Iraq desde 2003. Los trabajos iniciales se centraron en proporcionar asesoramiento sobre políticas, principalmente en las políticas monetaria y fiscal, y la asistencia técnica esencial para reconstruir las instituciones económicas. En septiembre de 2004, el Fondo aprobó asistencia de emergencia después de los conflictos en Iraq, que-en combinación con un análisis de sostenibilidad de la deuda-allanó el camino para un acuerdo con los acreedores del Club de París. Desde entonces, Irak concluyó con éxito dos de precaución los dispositivos de reserva, cuyos objetivos principales fueron lograr la estabilidad macroeconómica, promover el crecimiento, y continuar el proceso de reformas estructurales.

Avances importantes se han realizado desde 2003, a pesar de la difícil situación de seguridad. La inflación se ha reducido a un solo dígito, la posición de reservas internacionales ha mejorado notablemente, y subsidios a los combustibles directos fueron eliminados, mientras que el sistema de pensiones se puso en una senda sostenible, que crea espacio para el gasto prioritario en la inversión y los sectores sociales. Varios pasos se han tomado para fortalecer la gestión financiera pública, mejorar la transparencia en el sector petrolero, y reconstruir la capacidad del banco central, y las autoridades han iniciado la reestructuración del estado de los dos mayores bancos de propiedad. Además, los avances se han logrado importantes en la consecución de la sostenibilidad a largo plazo de la deuda. En 2004, los acreedores del Club de París acordaron reducir la deuda externa de Iraq en un 80 por ciento en valor presente neto. Además, los acuerdos de la deuda bilateral con varios terceros acreedores del Club de París se han celebrado, aunque este proceso todavía no se ha completado.

Rendimiento económico de Irak fue fuerte en 2008, ayudado por los precios récord del petróleo y mayor seguridad. La producción de petróleo ascendió a 2,3 millones de barriles por día (mbd), el nivel más alto desde 2003. Como resultado, el PIB real se calcula que han crecido un 9 ½ por ciento en 2008, frente a 1 ½ por ciento en 2007. Los ingresos de exportación de crudo alcanzó los $ 61 mil millones en 2008-65 por ciento mayor que en 2007-y la cuenta corriente registró un superávit importante. El presupuesto del gobierno registró un menor de lo esperado superávit de 1 ½ por ciento del PIB en 2008. Esto refleja un aumento significativo en el gasto del gobierno que compensó con creces el de mayor ingresos superiores a los presupuestados. Este aumento en el gasto del gobierno se refleja en parte un ajuste de salarios, para compensar la erosión de los salarios reales que habían tenido lugar en años anteriores.

Tras el fuerte desempeño económico en 2008, más recientemente, la economía iraquí ha sido seriamente afectada por la caída de los precios del petróleo desde sus niveles máximos a mediados de 2008. Además, la producción de petróleo y los volúmenes de exportación no han subido tanto como lo previsto debido a la insuficiente inversión, la producción alcanzó los 2,4 mbd. Como resultado, la posición externa de Iraq debilitó en 2009, con los ingresos de exportación de petróleo cae a US $ 39 millones de dólares y tanto la cuenta corriente externa y la balanza de pagos global cambiando a gran déficit. Con los ingresos de exportación de petróleo representa cerca del 85 por ciento de los ingresos del gobierno, la disminución de los precios del petróleo tuvo un impacto similar en el presupuesto del gobierno, que se calcula que registró un déficit de más de 20 por ciento del PIB en 2009. Las reservas internacionales del ICC se redujo en casi US $ 7 mil millones en 2009, a cerca de $ 44 millones para finales de año, lo que refleja el uso de depósitos del gobierno en la CBI para financiar el déficit presupuestario. El crecimiento se estima que se redujo al 4 por ciento en 2009, aunque la producción de petróleo mejoró hacia el final del año debido a los esfuerzos para abordar los cuellos de botella de infraestructura.

Iraq ya las perspectivas económicas a corto plazo es tan fuerte como los precios del petróleo y la producción se prevé que aumente notablemente en los próximos años. Sin embargo, basándose en hipótesis conservadoras precio del petróleo, la cuenta corriente externa y la balanza de pagos global se espera que permanezca en déficit en 2010 y 2011. Del mismo modo, la situación fiscal de Irak está previsto para grabar importante, aunque decreciente déficit en ambos años, antes de regresar a una posición de superávit en 2012. Financiación de los déficit presupuestarios en 2010-2011, sería necesario un apoyo financiero adicional para cubrir un déficit de financiación previsto en casi 5 millones de dólares, incluso después de la movilización de cantidades sustanciales de financiamiento interno y la utilización de la asignación de DEG recientes monto equivalente de unos US $ 1,7 mil millones.

En este contexto, las autoridades han diseñado un programa económico para el 2010-11 que tiene como objetivo mantener la estabilidad macroeconómica durante el período de transición política (elecciones parlamentarias están programadas para principios de marzo de 2010) y profundizar las reformas estructurales, en particular en los ámbitos de la gestión financiera pública , el sistema financiero, y la transparencia del sector petrolero. En apoyo de este programa, las autoridades han solicitado un nuevo Acuerdo Stand-By del FMI en la cantidad de 2,376.8 millones de DEG (unos US $ 3,6 mil millones). Esta cantidad, junto con los desembolsos del Banco Mundial bajo una política de desarrollo de préstamos y el apoyo de algunos donantes, se espera para cubrir el déficit de financiación para el 2010-11. Un objetivo importante del programa fiscal de las autoridades es contener el gasto corriente a fin de reducir gradualmente el déficit presupuestario y hacer sitio para nuevas inversiones. En concreto, el gasto corriente, tanto en 2010 y 2011 se mantendrá prácticamente inalterada en términos nominales en 2009 los niveles. Al mismo tiempo, dada la urgente necesidad de mejorar la infraestructura básica y prestación de servicios públicos, un aumento significativo del gasto de capital está prevista para 2010, a raíz de una infraejecución del presupuesto de 2009 de capital debido a limitaciones de capacidad administrativos relacionados con los incidentes de seguridad que afectaron el Ministerio de Hacienda a finales de año. Políticas monetarias y de tipo de cambio seguirá objetivo de mantener baja la inflación en 2010 y 2011.

Evaluación del Directorio Ejecutivo

Los Directores elogiaron a las autoridades iraquíes para el progreso en la reconstrucción de su economía en virtud de seguridad extremadamente difícil y las condiciones políticas. Si bien el mediano plazo las perspectivas económicas siguen siendo favorables, como los precios del petróleo y la producción se espera que aumenten en los próximos años, los principales retos por delante. Grandes fiscales y de balanza de pago de las lagunas se proyecta para 2010 y 2011, causada por los ingresos del petróleo y cuellos de botella de infraestructura. Los directores también señaló considerables riesgos asociados con los problemas de seguridad, la volatilidad del precio del petróleo, y las limitaciones de capacidad. Se felicitaron por el firme compromiso de las autoridades para consolidar la estabilidad macroeconómica y avanzar en la agenda de reformas estructurales, particularmente en los ámbitos de la gestión financiera pública y el sector bancario. Los directores subrayaron la importancia de la aplicación firme del programa económico, lo que ayudaría a liberar recursos muy necesarios de otros donantes y los bancos multilaterales de desarrollo.

Los directores consideraron que el presupuesto 2010, basado en supuestos conservadores precio del petróleo, es coherente con los objetivos del programa. Pusieron de relieve la necesidad de contener el gasto corriente, en particular, a través de la racionalización de la masa salarial del gobierno y la racionalización de la especie en el Sistema de Distribución Pública y las transferencias a las empresas de propiedad estatal. Esto crearía espacio para las redes de seguridad social específicas y esenciales para la inversión y los proyectos de reconstrucción, incluida la mejora de la prestación de servicios públicos y la infraestructura en el sector petrolero. Los directores alentaron a los esfuerzos de reforma destinadas a mejorar la preparación y ejecución del presupuesto mediante el desarrollo de un marco presupuestario a mediano plazo, y la ampliación de la base de ingresos mediante la introducción de un impuesto general de ventas.

Los directores aplaudieron el continuo compromiso de las autoridades para fortalecer la gobernabilidad y mejorar la transparencia en el sector de hidrocarburos. Finalización del sistema de medición del petróleo ayudarían a facilitar la plena reconciliación de los flujos de petróleo con los flujos financieros entre las empresas estatales de petróleo y el presupuesto. Felicitó a los directores de Irak en convertirse en un candidato a la adhesión en la Extractive Industries Transparency Initiative. Se alentó a las autoridades a establecer un acuerdo sucesor del Fondo de Desarrollo para el Iraq con las normas similares de la transparencia y la rendición de cuentas.

Los directores respaldaron el objetivo del banco central, el objetivo de las políticas monetaria y de cambio en el mantenimiento de la inflación básica en un solo dígito. Pidieron a las autoridades a eliminar las restricciones de cambio que permanecen bajo jurisdicción del Fondo. Los directores también alentó al Banco Central a aplicar plenamente las recomendaciones de la evaluación previa de salvaguardias y espera con interés su actualización. La necesidad de preservar la independencia del banco central se hizo especial hincapié. Otras medidas son necesarias para fortalecer la gestión de reservas, la supervisión bancaria y las regulaciones prudenciales, y la AML / CFT marco.

Directores expresaron su satisfacción de las autoridades de esfuerzos de buena fe a la conclusión de acuerdos de la deuda con el funcionario y el resto de los acreedores privados. Se alentó a las autoridades a continuar trabajando con los acreedores del Club de París, con el fin de garantizar el alivio de la deuda en condiciones comparables a las del acuerdo del Club de París de 2004.

Aunque acoge con satisfacción la participación de Irak en la Dirección General de Divulgación de Datos, los directores insta a seguir esforzándose para mejorar la calidad, cobertura y oportunidad de las estadísticas macroeconómicas.

http://www.imf.org/external/np/sec/pn/2010/pn1034.htm

1 En virtud del artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI de Acuerdo, el FMI sostiene discusiones bilaterales con los miembros, generalmente cada año. Un equipo de funcionarios visita el país, recoge información económica y financiera y examina con las autoridades la evolución económica del país y las políticas. A su regreso a la sede, el personal prepara un informe, que constituye la base para el debate por el Consejo Ejecutivo. Al concluir el debate, el Director Gerente, como Presidente de la Junta, se resumen las opiniones de los directores ejecutivos, y este resumen se transmite a las autoridades del país. Una explicación de los calificativos utilizados en los resúmenes hasta se puede encontrar aquí:

http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.

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